一、名词解释
1．现金流量：现金流量是企业在一定时期内的经营过程或一项投资项目的资金投入与收回过程中所发生的现金流出与流入。
2．风险报酬率：所谓的风险报酬率即为投资者因承担风险而获得的超过时间价值率的那部分额外报酬率，即风险报酬与原投资额的比率。
3．融资租赁：是由租赁公司按照租赁企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务，它是现代租赁业务的主要类型。
4．现金的持有成本：是指公司因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益，包括持有现金的机会成本和管理成本两部分
1．股份公司：是依法设立，其全部股本分为等额股份，股东以其所持股份为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的愤务承担责任的企业法人。
3．增量预算：是指以基期费用水平为出发点，结合预算期业务量水平及有关降低成本的措施，调整有关费用项目而编制预算的一种方法。
4．股票回购：是指股份公司出资将其发行流通在外的股票以一定价格购回予以注销或作为库存股的一种资本运作方式。
1、公司金融：是研究当前与未来经营行为所需资源得取得与分配。在这里，资源体现为最一般得形式-------货币。
2、货币调换：指有互补需要得双方按照协议安排，将不同货币得债务或投资进行互换的交换。
3、非市场风险：也称企业特有风险，是指企业由于自身经营及金融状况对投资人形成的风险。
4、期权：期权是一种契约，它赋予期权特有者在规定的价格购买或者出售某种资产的权利
二、判断题
1．股东财富最大化是用公司股票的市场价格来衡量的。( v)
2．普通年金终值是指每期期末有等额的收付款项的年金。(x )
3．风险和收益存在着一定的同向变动关系，风险越高，收益也就越高。(v )
4．资本预算的静态指标是考虑了货币时间价值的指标。( x)
5．主营业务和其他业务收入的划分标准，一般以营业额的大小予以确定。( x)
6．剩余股利理论认为，如果公司投资机会的预期报酬率高于投资者要求的必要报酬率，则不应分配现金股利，而将盈余用于投资，以谋取更多的盈利。( v)
7．一般来讲，存货周转率越高，表明其变现速度越快。周转额越快占用水平越低，成本费用越节约。(v )
8．所谓协同效应即1+1>2效应，并购后公司总体效益大于两个独立企业效益的算术和。(v)
1．在市场经济条件下，报酬和风险是成反比的，即报酬越高，风险越小。（ X ）
2．货币的时间价值是由时间创造的，因此，所有的货币都有时间价值。（ X ）
3．一个项目需要使用原有厂房、设备和材料等，其相关的现金流量是指他们的账面价值。（X ）
4．可转换债券的赎回是指在一定条件下发行公司按市场价格买回尚未转换为股票的可转换债券。（ X ）
5．一般而言，公司的营业杠标系数越大，营业杠杆利益和营业风险就越低；公司的营业杠杆系数越小，营业杠杆利益和营业风险就越高。（ X）
6．证券转换成本与现金持有量的关系是：在现金需要量既定的前提下，现金持有量越少，进行证券变现的次数越多，相应的转换成本就越大。（ V ）
7．从理论上讲，只要流动比率等于1，公司便具有短期债务的偿还能力。（ V ）
8．所谓协同效应即1+1＞2效应，并购后公司总体效益大于两个独立企业效益的算术和。（ V ）
三、单项选择题
1．影响企业价值的两个基本因素是（C ）A．时间和利润 B. 利润和成本C．风险和报酬 D. 风险和贴现率
2．A公司于2002年3月10日销售钢材一批，收到商业承兑汇票一张，票面金额为60 000元，票面利率为4%，期限为90天（2002年6月10日到期），则该票据到期值为（ A ）A．60 600 B. 62 400 C．60 799 D. 61 200（元）
3．甲公司是一家投资咨询公司，假设该公司组织10名证券分析师对乙公司的股票价格进行预测其中4位分析师预测这只股票每股收益为0.70元，6位预测为0.60元计算该股票的每股收益期望值（ B ）A0.65 B 0.64C. 0.66D. 0.63
4．某企业打算上一个新项目，通过请中介机构作可行性研究，支付咨询费2万元，后来由于发现了更好的投资机会，该项目被搁置下来，该笔咨询费已入帐。三年后，旧事重提，在进行投资分析时该笔费用应为（ B ）A．相关成本B. 非相关成本C. 机会成本D. 差额成本
5．滚动预算的缺点是（ C ）A．成本较高 B. 准确性不高C．工作量大 D. 比较麻烦
6．我国法律规定企业吸收无形资产投资的比例一般不超过注册资本的20%，如果超过，应经有关审批部门批准，但最高不得超过注册资本的（ B ）A．50% B. 30%C．25% D. 40%
7．某公司准备增发普通股，每股发行价格15元，发行费用3元，预定第一年分派现金股利每股1.5元，以后每年股利增长2.5%。其资本成本率测算为（ D ）A．12% B. 14%C. 13% D. 15%
8．下面哪种理论不属于传统的股利理论（ B ）A．一鸟在手 B. 剩余股利政策C．MM股利无关论 D. 税差理论
9．某公司供货商提供的信用条款为 2/30，N/90 ，则年筹款成本率为（ C ）A．15.50%B. 10%C. 12.20%D. 18.30%
10．如果一个投资项目被确认为可行，那么，必须满足（B ）A．必要报酬率高于预期报酬率B. 预期报酬率高于必要报酬率C．预期报酬率等于必要报酬率D. 风险报酬率高于预期报酬率
三、单项选择题(L D 2．D 3．D 4．C 5．D6．A 7．C 8．C 9．B 10．B
1．我国财务管理的最优目标是( )A. 总价值最大化 B.利润最大化C．股东财富最大化 D.企业价值最大化
2．在财务管理实务中一般把( )作为无风险报醐率。A. 定期存款报酬率 B．投资报酬率C. 预期报酬率 D．短期国库券报酬率
3．资本资产定价模型的核心思想是将( )引入到对风险资产的定价中来。A. 无风险报酬率 B．风险资产报酬率C. 投资组合 D．市场组合
4．项目分析得出的最终结果的准确性取决于( )测算的准确性。A.项目预算 B.投资支出c.现金流量 D.资本预算
5．甲项目的净现值为1007项目为125丙项目为121丁项目为148，请问在做投资选择时应选( )A.甲项目 B．乙项日C.丙项目 D. 丁项目
6．资本预算属于( )A.长期预算 D．短期预算C.业务预算 D．财务预算
7．新股发行时向社会公众发行的部分不得少于公司拟发行股本总额的( )。A，35% B．15%c．25%6 D．50%
8．( )是比较选择追加筹资方案的依据。A.个别资本成本率 B.综合资本成本率C边际资本成本率 D．加权资本成本率
9．剩余股利政策的理论依据是( )。A．信号理论 U，MM理论C税差理论 D． 一鸟在手 理论
10．某公司第一年的股利是每股2．20美元，并以每年79%的速度增长。公司股票的p值为1．2，若无风险收益率为5％，市场平均收益率129%，其股票的市场价格为( )。A．14．35美元 B．34．38美元C．25．04美元 D．23，40美元
二.单项选择题1．C 2．A 3．B 4．C 5．C 6．A 7．C 8．B 9．B 10B
1.公司经营的主要目标是( )A.最大限度的盈利 B.提高劳动生产率 C.股东财富最大化 D.解决就业问题
2.某人持有一张票面金额为10万的商业票据,3个月后到期,银行贴现率为8%,向银行贴现时,银行扣除贴现利息多少元? ( )
A. 2000元 B.24000元 C. 12000元 D.1200元
3.在有效率市场的分类中,认为价格不仅包含了过去价格的信息,而且包含了全部其他有关的公开信息,但不包括全部原分析家们对企业和经济所做的分析的市场类型是( )A.弱式效率市场 B.半强式效率市场 C.强式效率市场 D.以上三者都是
4.如果一笔资金的现值与终值相等,那么( )A.折现率一定很高 B.不存在通货膨胀 C.折现率一定为零 D.以上都不对
5投资机会成本的高低与投资风险的大小( )A.成正比 B.成反比 C.无关 D.不断转换
6.财务风险的大小取决于公司的( )A.负债规模 B.资产规模 C.生产规模 D.销售额
7.,某股票的b系数为1.5,市场无风险利率为6%,市场组合的预期收益率为14%,则该股票的预期收益率为( )A. 8% B.9% C.18 D.12%
8.公司不但用长期资金融通永久性资产,还融通一部分波动性资产,这属于短期融资的( )融资原则.A.中庸型 B.稳健型 C.积极型 D.激进型
9.以下哪种表述是不正确的( )A.机会成本是指将资产安排于某种用途时放弃的最佳替代用途上的报酬B. 沉没成本投资决策之后,会对投资决策产生影响C.在现金流量估算中应充分考虑外部效果D. 税收将直接影响投资项目的现金流量
10.如果公司每天都在订货,平均存货量( )一年订一次货的存货量.A.高于 B.低于 C.等于 D.无法比较
四、多项选择题1．ACD 2．CD 3．BCD 4．CD 5．ACD
1．公司的基本目标可以概括为( )A．生存 B．稳定C.发展 D，获利
2．投资组合的期望报醐率由( )组成。A．预期报酬率 B．平均报酬率C．无风险报酬率 D．风险资产报酬率
3．销售预算是在销售预测的基础上，根据企业年度目标利润确定的预计( )等参数编制的。A.销售成本 B，销售额C.销售价格 D．销售量
4．股票按股东权利和义务分为和( )。A．国家股 B，法人股C普通股 D．优先股
5．转增股本的资金来源主要有( )。A.法定盈余公积金B.未分配利润C.任意盈余公积金D.资本公积金
1．下列（ABCD ）说法是正确的。A．企业的总价值V与预期的报酬成正比B．企业的总价值V与预期的风险成反比C．在风险不变时，报酬越高，企业总价值越大D．在风险和报酬达到最佳平衡时，企业总价值越大
2．投资组合的总风险由投资组合报酬率的（ AD ）来衡量。A．方差 B. 协方差C．风险报酬系数D. 标准离差
3．净现值和净现值率在( AD ）情况下会产生差异。A．初始投资不一致时B. 营业现金流不一致时C．终结现金流不一致时D. 现金流入的时间不一致时
4．下面哪些条件属于MM资本结构理论的假设前提（ BCD ）。A．没有无风险利率B．公司在无税收的环境中经营C．公司无破产成本D．存在高度完善和均衡的资本市场
5．下列指标当中属于短期偿债能力分析指标的有（ AB ）。A．流动比率 B. 现金比率C．已获利息倍数 D. 资产负债率
三.多项选择题１．BCD 2．ABCD 3．AD 4．ACD 5．ABCD
1.公司金融管理的主要内容包括( )A.财务决策 B.筹资决策 C.投资决策 D.股利决策
2.证券交易主要有以下方式( )A.现货交易 B.期货交易 C.信用交易 D.期权交易
3.资本成本主要由( )两部分组成.A.投资机会成本 B.经营风险 C.投资风险补偿 D.财务风险
4.下列哪些表述符合股票的含义( )A.股票时有价证书B.股票时债务债权证书C.股票时所有者权益证书D.股票时股份有限公司发给股东的
5.当一投资项目的净现值大于零,则说明( )A.该项目可行B.该项目的内部报酬大于预估的贴现率(或资本成本)C.该项目未来现金流量现之和大于初始投资额的现值D.该项目在赚取必要的投资报酬后还有一定的剩余
五、简答题(每题5分，共10分)
1．为什么说在对资本预算项目的成本和效益进行计量时要使用现金流量而不是收益？
答．（1）收益的计算中包含了一些非现金的项目，最终支付给股东的只能是现金；
（2）收益在各年份的分布受折旧方法等人为因素的影响，而现金流量的分布则不受这些人为因素的影响，可以保证评价的客观性；
（3）在资本预算中，现金流量状况比企业的收益状况更重要。
2．资产负债率的分析，主要揭示了哪些问题？
答．资产负债率揭示了资产与负债的依存关系，即负债偿还的物资保证程度。负债比率高，意味着公司是在较大程度上依靠债权人提供的资金维持其生产经营周转的，一旦市场不振，或者一时缺乏债务本息偿付能力，公司就有可能陷入破产清算的境地。所以，从长期偿债能力角度来看，该指标值越低，债务偿还的稳定性、安全性越大。
1． 为什么公司的大部分决策都必须考虑货币的时间价值?
(1) 考虑货币的时间价值，可以促使公司加速资金周转，提高资金的利用率。
(2) 货币的时间价值是评价投资方案是否可行的基本标准。
(3)货币的时间价值是评价公司收益的尺度。
2．股利分配与利润分配的区别
股利分配与利润分配是两个不同的概念。利润分配是指公司缴纳所得税后的净利润的分配，它有法定程序。首先弥补亏损，补亏后仍有剩余，则必须计提法定公积金及公益金，结余部分公司才具有相对的自由决策权，可按公司章程计提任意盈余公积，送派或派现。而股利分配仅针对送股或派现而言。利润分配的范畴明显大于股利分配．股利分配是公司利润分配的核心。
1、利率与贴现率得区别是什么？
从本质上讲。利率与贴现率是相同的，只是用于计算不同时点资金价值得称谓不同而已。若已知现值，求终值时，所用得利息率称之为利率，若已知终值，求现值时，所用得利息则被称为贴现率。
2.发行认股权证的意义?
（1）使投资者住公司发展机会分享利润；
（2）使筹资者有机会以较底的成本筹到资金；
（3）使筹资者在公司最需要的时候容易筹到。
五.论述题(10分)
为什么说评价投资项目优劣的基础是现金流量，而不是会计利润？
会计利润按权责发生制计算，只是应计现金流量，并不一定收到或付出现金；净现金流量按收付实现制确定，是当期实际收到或付出的现金，它不考虑是否应归属在本期。
使用净现金流量作为评价投资项目的根本原因在于现金流量能反映出资金的时间价值。
投资项目的支出和收入的时间是进行正确决策所必须的因素。会计利润不考虑自己资金收付的时间，不宜用来衡量投资项目的优劣。
六、计算分析题(每题10分，共40分)
1．申光公司需要添置4辆平板载重运输车。若购买，需要支付现款100万元。若向设备租赁公司租赁，需签订为期4年的租赁合同，每年支付租赁费35万元(假定租赁费可以在税前支付)，4年后再支付l万元取得车辆所有权．税务部门规定，此类车辆的折旧年限为lo年，按照直线法折旧，估计10年后这些车的残值为10万元。公司的平均资本成本为lo％，公司所得税率为33％。请为中光公司进行决策，是应该购买还是应该租赁。
2．海神公司目前的负债与权益情况见下表，公司所得税率为15％，请计算海神公司的加权平均资本成本。 单位：万元银行短期借款
应付购货款70(利率6％)620(商业信贷成本20％) ．
短期负债小计690
银行长期借款600(利率8％
公司有抵押债券200(利率1096)
公司无抵押债券) 200(利率12％)
长期负债小计1000
股东权益1400(股东权益报酬率16％)
负债和权益合计3090
3．S公司有下列库存资料：①每次订货成本为100元；②年销售量为8l万单位;③进货单价为10元：④储存成本为商品进货价格的20％。试求，(1)Q·为多少?(2)公司每年须订货几次?(3)计算总库存成本。
4．某人10年前(当他31岁时)，就开始每年定额向银行存款，年利率为lo％，目的是；从6l岁(退休)起至80岁止，每年能从银行提取5000元养老金。
(1)从lo年前，31岁时起，他每年应定额存款多少元，才能保证61岁至80岁每年提取5000元?
(2)假如，现在年利率下降至5％，那么从现在起，他每年定额存款应增加多少元，才能保证6)岁至80岁每年仍能提取5000元?
系数表复利现值表
n 8％ 10％
3 0．7938 0．7513
4 0．7350 0．6830
10 0．4632 0．3855
复利终值表
n 10％
10 2．5937
20 6．7275
年金现值表
n 5％ 8％ 10％
3 2．7232 2,5771 2．4869
4 3．5460 3．3121 3．1699
10 7．7217 6．7101 6．1446
20 12．4622 9．8181 8．5136
年金终值表
n 5％ 8％ 10％
10 12．578 14．487 15．937
20 33．OS6 45．752 57．275
30 66．439 113．28 164．49
六、计算分析题(每题10分，共40分)
(1)每年折旧额(100-10)／10＝9万元
购买方案成本现值NPV二100-9X33％X(P／A，10％，10)一10／(1+10％)：。
二100一18．25-3．9＝77．85万元
2)租赁方案成本现值
NPV二35X(1-33％)X(P／A，10％，4)-Fl／(1+10％)+＝74．33+0．68二?5．01万元
故应选择租赁。
来 源融资量(万元)
融资比例(％)
单项税后成本(％)
加权成本(％)
银行短期借款
应付购货款
70
620
2．3
20．0
6％X(1-15％)＝5．1
20．0
0．1
4．0
银行长期借款600
公司有抵押债券200
公司无抵押债券200
19．4
6．5
6．5
8％X(1-159％)＝6．8
10％X(1-15％)二8．5
12％X(1一15％)＝10．2
1．3
0．6
0．7
股东权益
1400
45．3
16．0
7．2
合 计
3090
100
13．9％
3．(1)由题已知：E＝100元 S＝810000件 P＝10元 C＝20％ K＝PC＝2元
(2)N＝S／Q·＝810000／9000＝90次
(3)TC＝E×S／Q+K×Q／2＝100×810000／9000十2×9000／2＝18000元
4．(1)从61岁(退休)起至80岁止20年每年从银行提取5000亢养老金的现值是：
P1＝5000×(P／A，10：6，20)＝5000×8．5136＝42568元
从31岁到60岁止·30年每年存人银行的存款的数额是：
A1＝42568／(F／A，10％，30％)＝42568／164．49＝258．?9元
(2)按照降低利率后从6l岁(退体)起至80岁止20年每年从银行提取5000元养老金的
现值是：P2＝5000×(P／A，5％，20)＝5000×12．4622＝62311元
已经付了10年每年258．79元利率10％到60岁时的终值是：
F2＝258．79×(F／A，10％，10)×(F／P，10％，20)＝258．79×15．937X6．7275＝27746．47元
降息后每年存人银行的存款的数额是
六、计算分析题（每题10分，共40分）
1．贝尔公司准备购买一台设备，买价为16 000元，可用10年。如果租用，则每年年初需付租金2000元。除此之外，买与租的其他情况相同。假设利率为6%。用数据说明购买与租用哪种方式对企业更有利？
2．米兰公司准备投资某项目，首期投资需150万元，采用直线法折旧，10年后预计残值为30万元，在其10年的使用期中，年收入为40万元，成本为15万元，周转资金需10万元，如果所得税率为40%，资本成本为12%，计算NPV值，并决定是否投资该项目。
3．久久公司想获得2000万元的银行借款，年利率5%，期限3年，每年结息一次，到期一次还本。银行要求20%的补偿余额，公司所得税率33%。计算这笔借款的资本成本率。
4．某公司向某企业销售一批价值为6000元的材料，开出的信用条件是 2/10，N/60 ，市场利率为10%。试问企业若享受这一现金折扣，可少支付多少货款？若企业放弃这一信用条件是否划算？
复利现值系数 年金终值系数 年金现值系数
n 6% 10% 12% n 6% 7% 8% 12% n 6% 7% 8% 12%
1 0.9434 0.9091 0.8929 4 4.3746 4.4399 4.4501 4.7793 4 3.4651 3.3872 3.3121 3.0373
2 0.8900 0.8264 0.7972 5 5.6371 5.7507 5.8066 6.3528 5 4.2124 4.1002 3.9927 3.6084
3 0.8396 0.7513 0.7118 9 11.491 11.978 12.488 14.776 9 6.8017 6.5152 6.2469 5.3282
4 0.7921 0.6830 0.6355 10 13.181 13.816 14.487 17.549 10 7.3601 7.0236 6.7101 5.6502
5 0.7473 0.6209 0.5674
10 0.5584 0.3855 0.3220
1．利用先付年金现值的计算公式计算出10年租金的现值
P=A·[(P/A,i,n-1)+1]=2000×(6.8017+1)=15603.4（元）
由计算结果可知，10年租金的现值低于买价，因此采取租赁的方式对企业更有利。
2．解：期初现金流出=150+10=160（万元）
营运期间现金流入=(40-15)×(1-40%)+ =15+12=27（万元）
期末现金流入=30+10=40（万元）
流入现金的现值=27×P/A12%,10+40×P/F12%,10=27×5.6502+40×0.3220=165.5（万元）
NPV=165.5-160=5.5（万元）＞0
该项目可以投资。
3．K1= =4.19%
4．企业若享受这一现金折扣，可少支付货款6000×2%=120元
放弃现金折扣的成本=2%/(1-2%)×360/(60-10)=14%＞10%
故若企业放弃这一信用条件不划算。
六.计算题(40分)
1.某人在未来的10年中,每年底存入3000元,他想拥有60912元,则年利率应为多少?(8分)
2.如果年利率为10%,100美元的三年期先付年金的终值是多少?如果是现值是多少?(12分)
3.某企业平价发行一批债券,票面利率12%,筹资费率2%,企业适用34%所得税率,问债券成本为多少?(8分)
4.有三项投资方,资料如下表所示:
时间
投资方案 0 第一年末 第二年末
A (5000) 9000
B (5000) 4000 4000
C (5000) 7000
请计算各项投资的内部报酬率:并确定哪项投资最有利.(12分)
1元的现值表
n 10% 20% 32% 36% 40%
1 0.9091 0.8333 0.7576 0.7353 0.7142
2 0.8264 0.6944 0.5739 0.5407
3 0.7513 0.5787 0.4348 0.3975
5 0.6209 0.4019 0.2495 0.2149
1元年金的现值表
n 10% 20% 35% 40%
2 1.7355 1.5278 1.2894 1.2245
3 2.4896 2.1065
1元的终值表
n 5% 10%
5 1.2763 1.6105
10 1.6289 2.5937
1元年金的终值表
n 10% 15%
3 3.3100 3.4725
10 15.937 20.304
六、计算题（40分）
1、 （8分）
FVA=A.FVIFAi,n
FVIFAi,10=FVA/A=60912/3000=20.304
1=15%
2、 (12分)
Vn=100×FVAIFA10%，3（1+1）
=100×303100（1+10%）
=100×30641
=364.1（美元）（6分）
V0=100×PVIFA10%,3(1+1)
=100×2.4896(1+10%)
=100×2073856
=273.856(美元)（6分）
3、（8分）
Rd2=Ri(1-T)/(1-F)=12%(1-34%)/(1-2%)=8.1%
5、在、已知年金、现金和时间的条件下，我们用插入法即可求出各项投资的内部报酬率。
6、A项目的内容报酬率：9000×FVIFi,2=5000
FVIFi,2=5000/9000=0.5556
查现值系数表可知，0.5556对应在32%--36%之间，设A项目的内部报酬率IRR为X%，用插入法表现为：
32% 0.5739
X% 0.5556
36% 0.5407
-X%-32%/36%-32%=0.5739-0.5556/0.5739-0.5407
X%=34.2% IRRa=34.2%(4分)
B项目的内部报酬率：4000×PVIFAi,2=5000
PVIFAi,2=1.25
查表可知1.25对应的2年期利率应该在35%---40%之间，设B项目的内部报酬率IRR为X%，用插入法表示为：
35% 1.2894
X% 1.25
40% 1.2245
X%--35%/40%---35-=1.2894-1.25/1.2894-1.2245
X%=38.03% IRRb=38.03%(3分)
C项目的内部报酬率：7000×FVIFi,1=5000
FVIFi,1=0.7143
查表可知：0.7143对应的1年期利率恰好是40%，所以C项目的内容报酬率IRRc=40%
（1）使用内部报酬率时：IRRc>IRRb>IRRa，选择C项目投资最有利。
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